大悅城控股(股票代碼:000031.SZ)發(fā)布2023年年度報告,整體呈現(xiàn)“全年穩(wěn)健與季度波動并存”的態(tài)勢。報告期內(nèi),公司堅持“保持適度投資強度”的戰(zhàn)略導向,在復雜市場環(huán)境中積極拓展優(yōu)質(zhì)項目,但受行業(yè)周期性調(diào)整、部分項目結(jié)轉(zhuǎn)節(jié)奏及資產(chǎn)減值計提等因素影響,第四季度凈利潤出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧的局面,引發(fā)市場關(guān)注。
一、 全年業(yè)績概覽:收入穩(wěn)健,投資力度不減
2023年,大悅城控股實現(xiàn)營業(yè)總收入約368.2億元,同比保持基本穩(wěn)定。公司核心的物業(yè)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)仍是主要收入來源,商業(yè)運營、酒店管理等持有型業(yè)務(wù)貢獻了持續(xù)的現(xiàn)金流和利潤。年內(nèi),公司秉承“聚焦核心城市、精選優(yōu)質(zhì)地塊”的原則,在土地市場保持了審慎而積極的投資節(jié)奏,新增土地儲備主要位于一二線城市的核心區(qū)域,為未來可持續(xù)發(fā)展奠定了項目基礎(chǔ)。這種“適度投資強度”的策略,體現(xiàn)了公司在行業(yè)深度調(diào)整期,兼顧短期安全與長期發(fā)展的平衡思維。
二、 季度業(yè)績波動:四季度凈利轉(zhuǎn)虧的深層原因
值得關(guān)注的是,公司2023年第四季度單季出現(xiàn)凈虧損。分析其原因,主要有以下幾點:
- 行業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)周期影響:房地產(chǎn)項目收入確認通常與交付結(jié)轉(zhuǎn)節(jié)奏高度相關(guān)。四季度可能部分高毛利項目結(jié)轉(zhuǎn)較少,而費用支出相對剛性,導致單季利潤承壓。
- 資產(chǎn)減值計提:根據(jù)會計準則的審慎性原則,公司可能對部分存在減值跡象的項目或資產(chǎn)進行了減值測試并計提了相應(yīng)準備,這在短期內(nèi)對利潤表產(chǎn)生一次性影響。
- 市場環(huán)境與銷售承壓:盡管公司保持了投資強度,但2023年全國商品房銷售市場整體仍處于筑底階段,部分項目銷售價格或去化速度未及預期,影響了當期利潤表現(xiàn)。
- 財務(wù)費用與運營支出:在維持投資和運營的過程中,相關(guān)的利息費用及各類運營成本在期末集中體現(xiàn),也侵蝕了季度利潤。
三、 “投資控股”模式下的優(yōu)勢與挑戰(zhàn)
作為中糧集團旗下唯一的地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺,大悅城控股采用的是典型的“投資控股”型集團管理模式。這種模式的優(yōu)勢在于能夠高效整合資源,通過總部在資本、戰(zhàn)略上的統(tǒng)籌,支持各業(yè)務(wù)板塊(住宅開發(fā)、商業(yè)運營、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)等)的協(xié)同發(fā)展。其標志性的“大悅城”商業(yè)地產(chǎn)品牌已形成強大號召力。
該模式也面臨挑戰(zhàn):在行業(yè)下行期,重資產(chǎn)、長周期的商業(yè)項目對現(xiàn)金流構(gòu)成一定壓力;多元化業(yè)務(wù)對管理精細度和各板塊市場應(yīng)對能力提出了更高要求。如何平衡開發(fā)業(yè)務(wù)的快周轉(zhuǎn)與持有型業(yè)務(wù)的長期培育,是公司需要持續(xù)解答的命題。
四、 未來展望:穩(wěn)中求進,靜待花開
展望2024年,房地產(chǎn)市場政策環(huán)境持續(xù)改善,但市場信心的恢復仍需時間。對于大悅城控股而言,關(guān)鍵仍在于:
- 狠抓銷售回款:加快存貨去化,保障經(jīng)營性現(xiàn)金流的安全與健康,這是應(yīng)對一切挑戰(zhàn)的基石。
- 精準高效投資:延續(xù)“適度強度”的投資策略,更加聚焦于能夠快速產(chǎn)生現(xiàn)金回報或具有長期戰(zhàn)略價值的項目,控制投資風險。
- 強化運營增效:進一步提升商業(yè)、物業(yè)等持有資產(chǎn)的運營效率和盈利能力,發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用。
- 優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu):積極利用各類融資工具,持續(xù)降低融資成本,優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu),穿越周期。
大悅城控股2023年的業(yè)績表現(xiàn)是行業(yè)調(diào)整期的縮影。四季度的虧損更多是階段性、周期性的財務(wù)表現(xiàn),并未動搖其基本盤。公司“保持適度投資強度”的定力,顯示了中長期發(fā)展的決心。其“投資控股”平臺下的多業(yè)態(tài)協(xié)同能力,依然是其區(qū)別于單純住宅開發(fā)商的獨特優(yōu)勢。投資者在關(guān)注短期利潤波動的更應(yīng)聚焦其資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流安全及在核心城市商業(yè)領(lǐng)域的長期競爭力。隨著市場企穩(wěn)復蘇和公司自身經(jīng)營策略的穩(wěn)步推進,其業(yè)績有望逐步回歸穩(wěn)健增長的軌道。